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液化石油气期货合约规则介绍(草案)

文章出处:博王软件计划官网 人气:发表时间:2020-12-28 23:56

  大连商品交易所已经在2019年就LPG期货上市项目已向证监会报送上市申请,并受到所有部委意见回函,均支持LPG期货及期权上市。大商所原计划争取2020年2月底挂牌上市,但由于新冠疫情影响,预计上市时间将有所延缓。

  液化石油气期货是国内首个气体化工品种,交易代码为PG,交易单位和交割单位均为20吨/手,合约价值约8万元,属于国内期货品种中较大合约。最小变动价位与其他多数品种一致为1元/吨。为了尽可能增加可供交割量,液化石油气期货同样采用滚动交割机制,最后交易日为合约月份倒数第4个交易日,最后交割日为最后交易日后第3个交易日。

  国内液化石油气的供需主要是民用气(也称燃料气),其品质标准相对简单,因此液化石油气期货合约标的定位为国产LPG燃料气。不选择进口气作为主要标的的原因在于目前进口LPG价格由国际价格决定,受到国际影响较大,而国产LPG燃料气能形成代表中国市场的价格。而不选择国产化工用气作为主要标的的原因在于化工用气成分复杂,不同工艺对气体内在含量要求差异巨大,同时市场规模相对燃料气明显偏小,因此最终选择国产LPG燃料气作为液化石油气期货合约标的。

  根据上述标准品质量要求看,最重要的两个指标即上表中用红色标注的C3烃类组分含量以及C3、C4加总烃类组分含量。C3、C4加总含量必须超过95%明确框定了LPG属性,交割品必须基本都为C3、C4组分。C3的含量按体积算标准品范围在20-60%区间,这是燃料气最主要的范围标准,反映了期货合约标的定位在燃料气上。同时标准品明确为混气,符合国产LPG特性。交易所是通过C3含量对液化石油气期货的标准品和替代品进行分割的,以下是各C3含量区间的可交割情况以及对应的升贴水。

  大连商品交易所对于C3含量非标准品区间也做出了品质要求和对应升贴水,其中C3含量在60-95%区间的LPG不允许交割,不过现货市场中该区间的商品量非常少,产生这块产品的主要原因是设备异常或C3含量较高的工业气由于销售困难进而掺混至民用气中销售。其C3含量高影响燃烧热值,同时压强较大影响安全性,因此不被提倡。C3含量在5%以下的LPG可以交割,因此进口纯丁烷允许交割,但需要扣价150元/吨。C3含量在5-20%区间的LPG也可以交割,因此适当组分的醚后碳四同样在扣价150元/吨的背景下可以成为交割品。C3含量在95%以上的LPG同样可以交割,因此进口纯丙烷也允许交割,对应扣价为100元/吨。因此标准品为国产LPG燃料气,其替代品可以是进口纯气也可以是国产化工用气,只是替代品存在交割品质扣价。另外,交易所规定,若同时交割满足说明为纯丁烷和纯丙烷两项要求的替代品(可以在一个交割单位内同时交割),但需要同日在同交割地进行交割的情况下,纯丙烷项占总量质量比例在20-50%(对应体积分数20-60%),则扣价调整为0元/吨。

  由于LPG市场没有公共仓库设施,进口企业的自用储罐不对外提供仓储服务,炼厂企业储罐同样为自用属性,因此液化石油气期货的交割实行全厂库交割。由于LPG产品的复杂性,生产企业一般需要提前1周为客户办理提货相关手续,排定出库计划,因此交易所规定延长厂库发货日至7日,大商所大部分品种发货日为4日。另外为了扩大厂库最大仓单量,交易所延长厂库发货时间至20天,其他已上市品种厂库发货时间为15天。

  液化石油气期货滚动交割采用卖方提申请,买方提意向,交易所配对补差,为了方便结算减少分歧,配对在一日内完成。当日上午由卖方提出交割申请,中午交易所将卖方申请对外公布,仅公布交割量和对应厂库,不显示交割品成分,下午收盘前买方根据卖方申请填写意向厂库,当日收盘后,交易所根据买卖双方的申请进行撮合,若卖方申请量超过买方申请量,交易所会在其他未提出申请的买方中随机选择买方配对,被选中的买方没有选择意向厂库的权利。

  华东、华南以及华北为全国最主要的产销地,因此大连商品交易所将华东、华南以及华北作为液化石油气期货交割区域,同时将广东作为基准交割地,主要因为广东市场化程度最高,开放程度最高,同时在广东地区国产炼厂和进口贸易商同时存在,价格竞争最为激烈,也是全国价格的风向标。华东进口资源主要用于丙烷脱氢工艺,用于燃料气贸易的进口资源有限。华北深加工需求较高,燃料需求相对有限。因此广东作为价格基准地,其他区域作为非基准地并赋予不同升贴水,与广东临近的广西和福建和华东地区在基准价上贴水100元/吨,距离稍远的华北地区贴水200元/吨,从过去几年价差情况看,华东和华北适合成为交割地的时间很少。

  液化石油气期货的风控体系包括保证金制度、涨跌停板制度、大户报告制度、强行平仓制度等基本与现有上市品种保持一致。单月持仓较小情况下,非期货公司会员或客户最大持仓限额为16万吨(8000手),基本能够满足大中型企业客户正常的交易需求。上市后,大连商品交易所也将适时优化一般月份持仓限额基数。在交割月份中持仓限额缩小至1万吨(500手),基本满足90%以上的下游用户需求,并取消了交割月套保自动翻倍的制度。

  另外,LPG与甲醇、苯乙烯一样属于危险化工品,因此LPG的产销经营需要危化品许可证,目前危化品许可证实施属地管理,门槛审批,全国使用,凡符合要求的企业都可办理危化品经营许可证,办理周期约在1-3个月。目前进行液化石油气期货交易不要求危化品资质,但期转现、标准仓单转让、一次性交割、滚动交割等涉及期货交割业务的客户都要求具备危化品资质,否则转让申请不予以批准,一次性或滚动交割将处以交割结算价计算合约价值20%的罚款。

  目前液化石油气期货的仓单有效期为一年,LPG现货基本没有长时间存放的情况,即使存放8个月品质依旧保持稳定,因此不需要担心货物长时间存放后的质量变化问题。另外由于3月份气温较低,LPG充装压力较小,方便出库,且工业品大部分品种都在3月底集中注销,因此液化石油气期货同样规定每年3月最后一个交易日仓单集中注销。交割费用方面,交割手续费与大部分品种保持一致的1元/吨,仓储费略低于乙二醇和苯乙烯,为1元/吨天,另外为了让买方按时出库,防止过多占用厂库罐容,因此交易所规定了厂库滞纳金为6元/吨天,略高于现货过罐费的150元/吨月,折合5元/吨天。取样与检验费实行最高限价,后期将由交易所制定并公布。

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